期货场外衍生品（Over-the-Counter Derivatives, OTC Derivatives）是指在交易所之外，由交易双方直接协商确定交易条款，并进行交易的衍生品合约。与在交易所集中交易的期货合约不同，场外衍生品交易缺乏标准化和公开透明度，其条款灵活可变，能够更好地满足交易双方个性化的风险管理需求。将详细阐述什么是期货场外衍生品及其交易特点。 “期货”在此处指以未来某一时间点交付某种资产为基础的合约，而场外衍生品涵盖范围更广，除了与期货相关的合约，还包括各种其他的衍生品，如掉期、期权等。更准确的表述应该是“场外衍生品”，但为了与题目保持一致，下文仍使用“期货场外衍生品”这一说法。

场外衍生品的种类

场外衍生品种类繁多，涵盖了金融市场的各个领域。最常见的几类包括：

1. 场外期权（OTC Options）： 与交易所交易的期权相比，场外期权的标的资产、行权价格、到期日等条款更加灵活，可以根据交易双方的具体需求进行定制。这使得场外期权能够更好地满足复杂的风险管理需求，例如，对一些非标准化资产进行套期保值。

2. 场外掉期（OTC Swaps）： 掉期是双方约定在未来一系列日期交换现金流的合约。常见的掉期包括利率掉期（Interest Rate Swap）、货币掉期（Currency Swap）、信用违约掉期（Credit Default Swap）等。场外掉期交易的灵活性很高，可以根据双方的需求定制各种复杂的结构。

3. 场外远期合约（OTC Forwards）： 远期合约是双方约定在未来特定日期以特定价格买卖某种资产的合约。与期货合约相比，场外远期合约的条款更加灵活，可以根据双方的需求进行定制，但缺乏交易所的清算机制，风险相对较高。

4. 其他场外衍生品： 除了以上几种常见的场外衍生品，还有许多其他类型的场外衍生品，例如场外期货合约，以及一些更复杂的结构性产品，这些产品的结构和条款往往非常复杂，需要专业的知识和经验才能理解和交易。

场外衍生品交易的特点

与交易所交易的衍生品相比，场外衍生品交易具有以下几个显著特点：

1. 非标准化： 场外衍生品合约的条款可以根据交易双方的需求进行定制，缺乏标准化，这使得合约的复杂性更高，也增加了监管的难度。

2. 双边协议： 场外衍生品交易是基于交易双方之间的协议进行的，没有交易所作为中介，这使得交易双方的信用风险显得尤为重要。

3. 缺乏透明度： 场外衍生品交易的细节通常不对公众公开，这增加了市场监管的难度，也可能导致市场操纵等问题的发生。

4. 高度灵活性： 正是由于非标准化的特性，场外衍生品能够满足交易者对各种复杂风险管理需求，为其提供量身定制的解决方案。

5. 对冲风险： 场外衍生品可以被广泛应用于对冲各种风险，例如利率风险、汇率风险、信用风险等。其灵活的特性使得它能针对特定的风险进行精确的对冲。

场外衍生品交易的参与者

场外衍生品交易的参与者涵盖了金融市场的各个领域，包括：

1. 金融机构： 银行、投资银行、对冲基金等金融机构是场外衍生品市场的主要参与者，它们既可以作为做市商提供流动性，也可以作为交易者进行套期保值或投机交易。

2. 企业： 企业可以利用场外衍生品来对冲与自身业务相关的各种风险，例如利率风险、汇率风险、商品价格风险等。

3. 政府机构： 一些政府机构也参与场外衍生品交易，例如，为了管理财政风险或进行宏观经济调控。

4. 个人投资者： 虽然场外衍生品交易通常需要较高的专业知识和风险承受能力，但一些高净值个人投资者也参与其中。

场外衍生品交易的风险

由于场外衍生品交易的特殊性，其风险也相对较高，主要包括：

1. 信用风险： 由于场外衍生品交易缺乏交易所的清算机制，交易双方的信用风险显得尤为重要。如果交易对手违约，另一方将面临巨大的损失。

2. 流动性风险： 场外衍生品市场缺乏集中交易场所，流动性相对较低，在需要快速平仓时可能难以找到交易对手，导致损失扩大。

3. 操作风险： 场外衍生品合约的条款复杂，交易过程容易出现错误，这可能会导致巨大的损失。

4. 法律风险： 场外衍生品交易的法律环境较为复杂，交易双方需要仔细审查合约条款，避免法律纠纷。

5. 市场风险： 与所有衍生品一样，场外衍生品也面临着市场价格波动的风险。价格的剧烈波动可能导致巨额亏损。

场外衍生品交易的监管

为了降低场外衍生品交易的风险，各国政府都加强了对场外衍生品市场的监管。主要的监管措施包括：

1. 加强信息披露： 要求场外衍生品交易双方披露交易信息，提高市场透明度。

2. 提高资本要求： 提高金融机构从事场外衍生品交易的资本要求，增强其风险承受能力。

3. 中央对手方清算： 推动场外衍生品交易采用中央对手方清算机制，降低信用风险。

4. 加强交易对手风险管理： 要求金融机构加强对交易对手的风险管理，避免因交易对手违约而造成损失。

有效的监管对于维护场外衍生品市场的稳定和健康发展至关重要。 监管机构不断努力完善监管框架，以平衡促进市场发展和控制风险之间的关系。